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期權策略應用 - 大連商品交易所

2016/2/26 16:31:30 創建者:Chengzhaoxiang 作者: 來源:

1.買入期貨與買入看漲期權和賣出看跌期權有什么區別? 

在預測標的物市場價格上漲時,可以通過買入期貨?買入看漲期權和賣出看跌期權這三種簡單的操作方式進行獲利?
買入期貨是從價格上漲中獲利的最富有進攻性的頭寸,如果標的物市場價格上升,將會立即大量獲利,但如果價格下跌,將會面臨無限的潛在風險?此時買入頭寸是看多標的物市場價格但是對波動率持中性態度?
買入看漲期權后,價格上漲時投資者可以獲得無限的潛在利潤,在價格下跌時,投資者放棄期權,損失僅僅是當初買入期權時的權利金?因為波動率與期權價格成正向關系,所以對波動率看多/空(即預測標的市場價格的變化幅度)可以通過買/賣期權來實現?看漲期權的持有者既是標的物市場價格的買入者,也是波動率的買入者,同時看漲兩者?
賣出看跌期權后,投資者的損益將取決于市場價格低于行權價格的多少以及期初得到的權利金數量,如果市場價格下跌的損失超過了權利金的收入,那么賣出看跌期權將產生凈損失?賣出看跌期權對后市價格看漲但對波動率看空?

2.賣出期貨與賣出看漲期權和買入看跌期權有什么區別? 

在預測標的物市場價格下跌時,可以通過賣出期貨?買入看跌期權和賣出看漲期權來進行獲利?
賣出期貨后,手中頭寸并不受波動率和時間因素的影響?這種方式是對后市標的價格看跌但是對波動率看中性?當價格變化時,投資者的風險和收益均可能很大?
買入看跌期權,最大的損失就是期初交易時付出的權利金,但是當標的物價格下降時,抵銷了期初付出的權利金后仍能獲益?買入看跌期權是對標的物價格看空,但是對后市波動率看多?
賣出看漲期權后獲得部分權利金,但當標的物價格上漲使得賣出的頭寸損失超過權利金時,投資者將遭受凈損失?當投資者對后市價格看跌且對波動率也看跌時可以嘗試賣出看漲期權?

3.如何應用期權的基本交易方式? 

期權的基本交易方式有四種,買入期權就代表買入波動率,賣出期權就意味著賣出波動率?所以在同時看多價格和方向時可以買入看漲期權,看多價格看空波動率時可以賣出看跌期權;看空價格但看多波動率時可以買入看跌期權,而同時看空價格和波動率時應該賣出看漲期權? 

4.當預測市場價格上漲時,如何應用期權策略進行套利? 

若同時對波動率看多,則可以直接買入看漲期權進行獲利?
若同時看跌波動率,可以賣出看跌期權進行獲利?
若對波動率的看法為中性,則可以使用看漲期權或者看跌期權構造牛市垂直價差策略,這樣構造的策略沒有波動率的風險暴露?

5.當預測市場下跌時,如何應用期權策略套利? 

若同時看漲波動率,則可以直接買入看跌期權進行獲利?
若同時看跌波動率,則可以賣出看漲期權進行獲利?
若對波動率的看法為中性,則可以使用看漲期權或者看跌期權構造熊市垂直價差策略,此策略沒有波動率風險暴露?

6.當預測后市波動率變大時,如何應用期權策略套利? 

若對價格同樣看漲,則可以使用看漲期權支撐價差策略進行套利;
若對價格看跌,則可以使用看跌期權支撐價差套利;
若預測價格方向延續震蕩,則可買入跨式或寬跨式組合進行套利,由于這兩種組合都是買入期權,故對波動率看漲?更復雜些可以使用賣出蝶式或者鷹式價差組合來進行套利?

7.當預測后市波動率變小時,如何應用期權策略套利? 

若對后市價格看漲,則可以構造看跌期權比例價差進行套利?
若同樣對后市價格看跌,則可以構造看漲期權比例價差進行套利;
若預測后市價格方向延續震蕩,則可以賣出跨式或者寬跨式組合進行套利,由于這兩種組合均是賣出期權,故對波動率看跌?更復雜些可以買入蝶式或者鷹式價差組合進行套利?  

8.當預測后市波動率變化不大時,如何應用期權策略套利? 

若同樣對價格方向看平,可以采用日歷價差策略?Delta中性交易策略和轉換?反轉換套利策略? 

9.進行期權交易時,為何盡量讓Delta保持0? 

Delta代表了期權價格變動時,期權的相關風險與標的頭寸?市場上標的多頭為1,空頭頭寸為-1,?當一個投資組合的Delta等于0時,稱作“Delta中性”這樣可以使手中的組合規避掉價格變動的風險,做市商和套期保值者通常會考慮這些? 

10.希臘值Gamma在期權策略中的應用有哪些? 

Gamma是一個期權敏感程度的計量,Gamma頭寸是標的市場實際波動率的一個變化?期權多頭能從期權標的資產價格變動中獲利,買入期權的Gamma頭寸為正值,賣出期權的Gamma頭寸為負值?
其他Gamma頭寸為正值的策略還有看漲期權構造的牛市價差和看跌期權構造的熊市價差策略,以及買入期權構造的跨式和寬跨式組合?其他Gamma頭寸為負值的策略還有看漲期權構造的熊市價差和看跌期權構造的牛價差策略,以及賣出跨式和寬跨式組合?

11.希臘值Vega在期權策略中的應用有哪些? 

Vega是敏感程度的計量工具,是反映期權價值對波動率變化的敏感程度?當一個人買入期權時,隱含波動率的敏感程度變化是正向的,Vega也是正的?其他Vega為正值的策略還有看漲期權構造的牛市價差和看跌期權構造的熊市價差策略,以及買入期權構造的跨式和寬跨式組合?
當一個人賣出期權時,隱含波動率的敏感程度變化是正向的,即Vega是負的?其他Gamma頭寸為負值的策略還有看漲期權構造的熊市價差和看跌期權構造的牛價差策略,以及賣出跨式和寬跨式組合?

12.常用的策略應用分析表 

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