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期權風險管理 - 大連商品交易所

2016/2/26 16:29:18 創建者:Chengzhaoxiang 作者: 來源:

1.期權交易存在哪些風險? 

流動性風險:由于期權合約眾多,交易較為分散,期權市場的流動性一般較期貨市場要低,尤其是深度實值和虛值的期權,成交量稀少,持有這些期權的投資者容易遇到無法成交?平倉出局的局面?
價格風險:期權買方的價格風險即為他所付出的權利金,風險具有確定性?期權賣方的價格風險不定,不過其所收取的權利金可以提供相應保護,當發生虧損時,可以抵消部分損失?
操作風險:操作風險是指由于管理不善或者制度執行出現問題等原因所導致的風險?期權作為一種衍生品,雖然可以用來管理風險,但若使用不當,也會產生巨額損失?

2.期權風險如何度量? 

期權的風險可以通過一系列希臘字母來度量,這些希臘字母包括:“delta?gamma?theta?rho?vega”?每個希臘字母各自衡量期權風險的某個方面?這種方法既可以用來度量單一期權的風險,也可以用來度量期權組合的風險?此外,VaR和CVaR也是當前常用的度量期權風險的方法?

3.什么是期權歷史波動率? 

歷史波動率衡量的是標的資產在過去某一時段的波動特征?由于它的計算是基于歷史數據統計分析得出的,所以歷史波動率是一個可以確切計量的值?歷史波動率的大小與計算周期有關,通常我們可以通過比較不同周期的歷史波動率來分析市場的波動狀況? 

4.什么是期權的隱含波動率? 

隱含波動率是由期權價格決定的,是通過將期權的價格代入到計算期權價格的模型中反推出來的?隱含波動率反映的是市場對標的物波動的真實看法,是買賣雙方博弈的結果?通常,期權的隱含波動率與期權的供求關系有關,當需求旺盛時,期權的隱含波動率會處于較高水平,此時期權的價格也會虛高?

5.歷史波動率?預測波動率和真實波動率的區別與聯系是什么? 

區別-歷史波動率衡量的是標的資產在過去某一時段的波動特征,是可以確切計量的?預測波動率則是對真實波動率的一種近似估計,其不等于歷史波動率?而真實波動率衡量的是期權有效期內投資回報率波動的程度,其無法事先精確計算,只能通過一些方法得到其估計值?
聯系-歷史波動率是真實波動率很好的近似,預測波動率也是對
真實波動率的一種近似估計,預測波動率雖然不等于歷史波動率,但預測波動率可以通過對歷史波動率的修正而得出?

6.期權隱含波動率的特點是什么? 

相同標的資產?相同到期時間的期權,其行權價格偏離現貨價格越遠,其隱含波動率越大?通常,深度實值期權和深度虛值期權的隱含波動率高于平值期權的波動率,因而隱含波動率呈現出兩邊高中間低的微笑型?不過股票期權的波動率形狀有所不同,通常向右下方傾斜,即低行權價格的期權隱含波動率高于高行權價格的期權隱含波動率?此外,隱含波動率還具有季節性?不穩定性等特點,受突發事件反應大,變化快?

7.什么是期權風險度量中的希臘值? 

希臘值是用來度量期權風險的工具,包括:“delta?gamma?theta?rho?vega”,每個希臘字母各自衡量期權風險的某個方面?Delta衡量的是標的價格變動對期權價格的影響;Gamma衡量的是Delta隨標的價格的改變而變化的速度;Theta衡量時間損耗對期權價值的影響;Rho是利率變化對期權價值的影響;Vega是波動率的變化對期權價值的影響?

8.Delta的基本特點是什么? 

看漲期權的Delta為正值,取值范圍從0到1,看跌期權Delta為負值,取值范圍從-1到0?平值期權Delta的絕對值接近于0.5?標的資產多頭的Delta為+1,標的資產空頭的Delta為-1?當一個交易組合的Delta等于0時,我們稱作“Delta中性”,此時,組合的價值不受標的資產價格波動的影響? 

9.Gamma是什么? 

Gamma衡量的是Delta隨標的價格的改變而變化的速度?從數學角度來看,Gamma就是期權價值關于標的資產價格的二階偏導數?如果把Delta看作是期權的速度,那么Gamma就是期權的加速度?Delta變化越大,Gamma越高,反之亦然?

10.Gamma的基本特點是什么? 

看漲期權的多頭以及看跌期權的多頭Gamma值均大于0,看漲期權的空頭以及看跌期權的空頭Gamma值均小于0?平值期權的Gamma最大,此時Delta變化率也最大?深度虛值和深度實值的期權的Gamma值接近于0?標的資產的Gamma值為0?平值期權的Gamma隨到期時間的減少而遞增,實值期權和虛值期權的Gamma隨到期時間的減少先增加后減少,到期時收斂至0? 

11.Theta是什么? 

Theta衡量時間損耗對期權價值的影響?每一個期權都由兩部分構成,一部分是時間價值,一部分是內涵價值,時間價值在到期時降為0?對于持有期權的人來說,時間損耗是不利的,對于出售期權的人來說,時間損耗是有利的? 

12.Theta的基本特點是什么? 

期權買方的Theta值為負,期權賣方的Theta值為正?平值期權的Theta最大,實值期權與虛值期權的程度越深,其Theta值越小?對于同一個期權來說,其Theta值與Gamma值符號相反?

13.Vega是什么? 

Vega衡量的是波動率的變化對期權價值的影響?其定義為期權價值的變化和標的資產波動率變化的比率?計算Vega所需要用到的波動率是指隱含波動率?

14.Vega的基本特點是什么? 

看漲期權多頭和看跌期權多頭的Vega值是正的,看漲期權空頭和看跌期權空頭的Vega值是負的?平值期權的Vega值最高,深度實值和深度虛值的期權Vega值接近于0? 

15.Rho值是什么? 

Rho衡量的是利率變化對期權價值的影響?Rho定義為期權價值對無風險利率的偏導數,度量了期權價值對利率變化的敏感性? 

16.Rho值的基本特點是什么? 

看漲期權Rho為正值,看跌期權Rho為負值?實值期權的Rho值大于平值期權的Rho值,平值期權的Rho值又大于虛值期權的Rho值?期權距離到期時間越長,其Rho值越大?

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